欧洲货币的来由与利弊


  (之一)

  货币市场动乱的原因

  自古以来,人们为了避免以货易货的不便,为了使买与卖这两种活动得以分
开进行,而选择了某种性质较为稳定的物资作为流通货币。无论是早期使用的黄
金,或是以後发展出来的代用品-纸币,理论上必须代表产品。而由於产品中仅
有小部分在市场上作为商品进行交易,货币发行机构便根据经验只需按国内总产
值的一定比例(如20%)发行其流通货币。

  货币既然是以产品为基础,两个地区的商品质量又可根据生产方式的改变而
改变,於是便促使了两种货币之间相对关系的改变(增殖或贬值)。除了商品质
量这一主要因素之外,人们的主观判断,有关机构的货币发行量的多寡,以及种
种其他因素,均可对货币的价值带来影响。尤其是到了产业革命时代,随着生产
技术的迅速发展,各个社会的生产力出现了极大的落差,使得市场必须对各种货
币不断进行重新评估,部分人士甚至为图暴利而利用其专业知识和经济实力将某
种货币任意哄抬或打压,从而导致货币市场的混乱和社会的动荡。由此观之,社
会的经济实力构成货币的价值基础,而价格则是最後在市场上的表现结果。价值
与价格之间的关系,就像是主人与狗。狗可以东溜西走,但却始终以主人为核心。
然而就货币而言,凡是价格越能体现价值,越能反映经济实力,又不易受其他因
素干扰的货币,便是越受人欢迎、喜爱的货币。鉴於此,一个上轨道的政府总是
会想方设法求其货币的稳定。

  美元时代与欧洲货币制度

  第二次世界大战结束後,美国为求金融世界的稳定,曾试图凭借本身的实力,
以美元作为国际货币市场的头羊,即按一定的美元比例规定其他国家通货的汇率。
然而随着其他国家的长足发展,美国对太多国际纷争的干预和开支(如越战),
对太多未来项目的巨大投资(如登陆月球),使得国家实力相对削弱,美元也逐
步地丧失了头羊的作用。在此一背景下,欧洲国家便於七十年代初期始,设想如
何通过欧洲国家的合作和努力,以稳定本身的货币市场和金融市常1978年底,在
法国与德国的倡议下,正式地提出了建立欧洲货币制度的构想。

  欧洲货币(EURO)制度的主要内容在於:建立一个既固定又可随情况改变而
定期加以调整的汇率制度;建立一个欧洲货币单位(ecu);促进成员国之间经济
政策的协调和整合;以及,为建立一个全面的货币联盟铺路。

  欧洲货币单位顾名思义不是一种通货,而是为欧洲共同体成员国的各种货币
所建立的核算单位。该核算单位虽是人为规定的指数,却以欧共体成员的国内总
产值和出口额为基础而计算求得,因此实力越强的国家,其货币对该单位的折合
价格率就定得越高。一旦取得了这种中介的核算单位之後,便可规定成员国货币
在一定时期内对该核算单位的波动范围。如果某种货币发生的波动超过规定范围,
成员国有义务进行干预,从而使汇率再回到原定范围。这样做自然会减少有关当
局的盲目性,同时可加强货币市场的稳定性。

  由於欧共体成员国的处境不一,考虑不一,欧洲货币制度实施之後绝非一帆
风顺,以九十年代初德国联邦银行为克服通货膨胀问题而执行的高利率政策为例,
便曾经给其他国家造成极大压力,结果不但导致意大利和英国脱离欧洲货币制度,
同时也普遍引起“欧洲货币联盟将无法实现”的揣测。

  马城条约的来由与欧洲货币

  东西德的遽然统一曾一度使周边国家感到手足无措。为防止德国就此坐大,
甚至於撇开中西欧而与东欧国家联手,有关国家必须尽快建立一个新的条约框架,
既可在经济上与德国产生更加紧密的有机联系,又能够在政治和军事上使德国对
中西欧作出更多的承诺。马城条约便是在这样一个特殊环境之下匆忙草拟和签订
的文书。

  大体说来,马城条约的内容分为两大部分。政治与军事方面,完全系根据法
国摆设的谱子,以加强欧洲联盟本身的政策协调、军事合作和防务为优先考虑。
经济方面,则根据德国的构想,尽快地使统一的欧洲货币付诸实施。

  根据马城条约与後续会议的构想,1998年初欧洲联盟得做出最後决定,哪个
国家在何时符合采用欧洲货币的资格。1999年起将开始实施统一的欧洲货币。

  如若参考1996年发表的统计数据,当年只有卢森堡一个国家完全符合马城条
约所规定的三大条件,因此许多观察家对该计划是否能如期实现表示悲观。然而
如果从现实的角度观察,不难发现采用一种新的统一货币,所涉及的筹备工作远
较建立一个核算单位要更加精确、繁琐和广泛。一旦主要国家作出决定并开始进
行实际的筹备工作,当不会有轻易更改或放弃的道理。尤其是步入1997年之後,
欧洲联盟主力国家的经济情况均呈好转迹象,因此只要届时有德、法、奥、荷、
比、卢、意等国的积极表态,即便在某些方面还没有完全符合既定的条件,也依
然可以让欧洲货币准点开航。

  (之一完)


  欧洲货币的来由与利弊

  (之二)

  欧洲货币与过渡时期

  根据欧洲联盟的决定,欧洲货币(EURO,下称欧币)固然将於1999年初正式
采用,但是,对於有所顾虑的人说来,了解到2002年初之前还有一段过渡时期是
件有益的事。换言之,直到2002年正式发行欧币纸币之前,欧洲联盟国家将实施
为期三年的双轨制。在这段期间内,所谓的欧币只存在於帐面,日常生活所使用
的钱仍旧是各国发行的货币。

  欧洲货币利弊的评估

  把十五个国家的货币简化到一种,其益处是显而易见。对一般人而言,除了
方便之外,将肯定会少支付些兑换手续费。旅游结束之後,更不必为了面对一堆
理不清的外币而感到懊恼。经常面对货币贬值的人们(如南欧国家)不需再为目
前或将来(退休金)的购买力降低而操心。如果手上持有其他欧洲国家的股票,
不必忧虑股票价格因他国货币贬值而落价。向国外汇款也不再受到外汇管制的严
格限制。

  至於商人,除了享受上述一切益处之外,将明显提高外贸作业的效率,将不
必担心利润受到某种成员国货币的贬值而降低,将可避免由於本国货币贬值而必
须追加采购成本的风险,不必为了减少风险而储备一部分的外币,无需为了卸除
某种外币动荡所造成的损失而预先冒险从事货币期货交易。

  就欧洲联盟整体而言,对外竞争的力量无形中将大为加强,从而造成了正面
的连锁反应。尤其对经济实力最强的德国说来,将不必担心从支持弱货币,从外
贸活动和货币买卖上积累的外币,由於贬值而蒙受损失。因此,或许可以这麽说,
越具实力者,从中获益也就越多。至於经常利用贬值以促进出口贸易,甚至经常
依靠发行更多钞票以应付一时之急的国家,自然会为了丧失部分主权而耿耿于怀。

  综观数年来欧洲地区对欧币所进行的评估,正面意见居压倒优势。反面意见
则倾向於避开实用层面而在意识形态问题上斤斤计较。这就难怪时有人提出反驳,
果真一旦发现欧币的弊大於利,只消宣布脱离即可,似无必要为此而阻扰欧洲整
合运动。

  缓冲货币市场投机所造成的灾害,毫无疑问是设立欧币的主因之一。自欧币
实施後,成员国之间不再存在货币投机也是毋庸置疑。然而,由於欧洲货币的统
一而使得货币市场的更加集中,是否反会导致美元与欧币之间更激烈和金额更大
的投机活动?这问题似乎还不见任何人愿意尝试作一解答。

  (之二完)